38crmoal无缝管——4900亿在路上 银行永续债发行提速

继中国银行完成首单400亿无固定期限资本债券(以下统称“永续债”)发行后，银行永续债发行明显提速。

据38crmoal无缝管检测员得知消息指出，截至目前，民生银行、华夏银行、浦发银行的永续债发行相继完成，更多银行永续债发行在路上，据不完全统计，交行、光大、中信、工行、农行、招行、平安等也披露了拟发行永续债的计划，已披露永续债发行规模达到4900亿元。

作为银行补充其他一级资本的新型资本工具，永续债自推出后便受到政策“护航”，如央行创设央行票据互换工具(CentralBankBillsSwap，CBS)，为银行发行永续债提供流动性支持。

据38crmoal无缝管检测员表示，有债券承销人士指出，永续债在国际市场上比较成熟，但在国内市场还属于比较新的品种，许多方面的规则尚不十分明确，推出的过程中考虑我国的法律法规和市场现状等条件，逐渐摸索完善。

“无固定期限资本债券亦股亦债，其条款设计、发行定价、会计和税务处理、评级、估值都对市场参与者提出了新课题、新挑战。”中国银行相关负责人也曾在首单永续债发行后表示。

四银行已发1500亿约2倍认购

据38crmoal无缝管检测员指出，1月下旬，中国银行在全国银行间债券市场成功完成400亿元无固定期限资本债券发行定价，预计提高一级资本充足率约0.3个百分点。债券的外部评级为AAA，票面利率为4.5%，在中央结算公司托管。共有约140家机构参与认购，实现两倍以上超额认购。“永续债的及时推出能够满足大行对合规TLAC(总损失吸收能力)工具的需求。另一方面，国有大行发行的永续债往往能够起到市场定价锚的作用。今年年初，大行高效率发出市场第一单，正是出于上述方面的考虑。”兴业研究策略分析师郭益忻认为。

相较中国银行4.50%的票面利率，民生银行、华夏银行的永续债票面利率上升0.35个百分点，为4.85%。浦发银行7月10日在银行间债券市场完成300亿元无固定期限资本债券的簿记定价显示，当期票面利率4.73%，与5年期国债的利差为172BP。其中值得注意的是，全场认购倍数超过两倍，保险公司最终获配比例达26%。

发行第三单永续债的华夏银行也由该行领导带队路演。据38crmoal无缝管检测员指出，根据了解到，华夏银行董事长李民吉、行长张健华等亲自带队，与北京、上海、广州、深圳等地区的主要机构投资者路演推介，认购机构覆盖银行、保险、证券、基金、信托、财务公司、境外机构等债券市场主要投资人。

永续债的受偿顺序排在存款人、一般债权人和二级资本债务之后，普通股之前。而根据发行的几家银行发行说明文件，目前永续债的清偿顺序将在优先股之前。

7月12日，工商银行发布公告表示，该行已收到《中国银保监会关于工商银行发行无固定期限资本债券的批复》和《中国人民银行准予行政许可决定书》，获准在全国银行间债券市场公开发行不超过人民币800亿元无固定期限资本债券。

据38crmoal无缝管检测员指出，根据不完全统计，除上述发行完成的四家银行，2019年以来有农业银行、工商银行、平安银行、招商银行、中信银行、光大银行、交通银行、建设银行、兴业银行9家银行共计约4900亿元永续债待发行。

目前监管对于保险资金投资永续债发行主体，制定了门槛。银保监会明确规定发行主体要满足四个方面的要求，即公司治理完善，经营稳健；最新经审计的总资产不低于1万亿元人民币，净资产不低于500亿元人民币；核心一级资本充足率不低于8%，一级资本充足率不低于9%，资本充足率不低于11%；国内信用评级机构评定的AAA级或者相当于AAA级的长期信用级别。

据38crmoal无缝管检测员指出，此外，CBS一级交易商主要是银行机构，仅有中信证券和中金公司两家非银金融机构。杨荣指出，保险和银行理财子公司未来是否会纳入一级交易商有待观察。“投资者群体的培养是永续债发展的关键之一。”某大型投行债券承销人士认为，永续债在国际市场上比较成熟，但在国内市场还属于比较新的品种，许多方面的规则尚不十分明确，推出的过程中考虑我国的法律法规和市场现状等条件，逐渐摸索完善。

永续债的投资与我国融资环境及融资结构有关，上述人士认为，我国非银金融机构体量相对较小，银行资本工具发行也面临投资者单一、销售困难的局面。相比之下，永续债期限长、没有明确的赎回激励，且附带减记条款，在此情况下，保险公司以及银行表外理财等投资机构都面临的问题还需监管进一步明朗。