大额逆回购呵护流动性 市场笃定平稳渡税期

缴税高峰期临近，大额流动性投放近两日接踵而至。继22日开展2500亿元大额逆回购之后，昨日央行公告称，为对冲税期高峰提前等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。

“前两天市场比较缺钱，22日好多股份行都在借资金，直到昨天早上8:30开始场外交易，大家都还在借钱，但央行上午逆回购投放之后，流动性就松下来了。”某公募基金债券交易员坦言，受缴税影响，10月份流动性并不宽松。

事实上，从上周开始，央行就已经陆续向市场释放流动性。10月16日央行超预期开展2000亿元MLF释放中长期流动性，18日和21日共开展800亿元7天逆回购，22日和23日接连两日合计开展4500亿元大额逆回购，自上周三以来央行共计投放了高达7300亿元的流动性。

据多位市场交易人士称，24日是缴税截止日，临近时点资金面整体边际趋紧，昨日上午央行投放2000亿元流动性后，资金面立刻由趋紧转向宽松。有大型银行债券交易员表示，当日资金面整体较为宽松，他们已经在全市场加权价格DR001以下减点出借隔夜资金。

从上海银行间同业拆放利率(Shibor)来看，资金面边际趋紧的态势得以缓解，22日存款类机构质押式回购DR007加权平均利率上行至2.8%的高位，但昨日隔夜Shibor的报价转而下行14.5个基点，7天Shibor下行9.6个基点。

对于此次开展7天期限逆回购投放流动性，江海证券资管部研究主管吉灵浩认为，按照惯例，定向中期借贷便利(TMLF)应在本周开展，可能由于税期是短期扰动因素，央行暂未投放长期流动性予以对冲，考虑到月末财政存款投放，大额资金下周到期对市场影响有限。

四季度进入第四周，在10月份TMLF操作方面，市场预期产生分歧。部分市场交易人士预期，22日资金面边际趋紧的情况下，23日或之后有可能开展TMLF。但也有交易员认为，本月新做MLF投放2000亿元，TMLF开展的概率有所降低。

“投放大额流动性是非常必要的，之前市场普遍认为10月下旬可能开展TMLF，而且临近缴税高峰期，之前资金面整体趋紧，如果TMLF或其他工具在24日之前没有操作，流动性就快撑不住了。”华东地区某农商行债券交易员表示。

建设银行金融市场交易中心许尧认为，央行并没有限定TMLF操作的具体日期，一般都是最后一周操作，接下来操作时间不好预判，在25日之前的可能性较大，因为25日之后进入新的准备金计算周期，部分机构可能要补准备金，存在现金缺口。

不过，近期大额流动性投放可能仍未完全满足市场需求。某股份行固收交易部人员认为，10月份缴税缺口较大，预计总共会有1.3万亿元左右，在近期连续开展逆回购投放流动性之后，市场情绪已明显稳定下来，况且在缴税截止日附近或将继续释放流动性。